赛力斯问界世界及中国四大唯一稀缺性及股票失血2000亿的谬论

赛力斯问界世界及中国四大唯一稀缺性及股票失血2000亿的谬论

2026年4月，问界闯入Brand Finance全球豪华汽车品牌前十，成为中国首个跻身该榜单的品牌。然而，登顶之后，资本市场的寒风接踵而至——半年内市值蒸发近2000亿，A股跌超六成、H股近乎腰斩。荣耀与阵痛交织，问界正站在产业价值与资本定价的巨大裂口之上。

个人观点：即便特斯拉一年半内拥有问界四大稀缺技术，股价不过再涨5000亿美元计3万亿元人民币——华尔街的定价权让“科技溢价”信手拈来；而赛力斯四项全球唯一，A+H合计市值却仅约1668亿元。同样的技术，不同的估值体系，中国资产的价值回归，道阻且长。

比亚迪与特斯拉的市值悬殊如此，赛力斯与特斯拉同样如此——华尔街定价权之下，中国资产的估值折价，从来不只是商业问题。

1、全球十大豪华车唯一中国品牌

2026年4月，英国Brand Finance发布《2026全球汽车品牌价值100强》榜单，问界以34.48亿美元的品牌价值位列全球豪华汽车品牌第十，成为榜单中唯一的中国面孔。与之同列的，是梅赛德斯-奔驰、宝马、保时捷、法拉利、兰博基尼等百年豪门。Brand Finance是ISO 10668和ISO 20671国际标准的核心制定者及唯一双认证持有者，其榜单被誉为全球汽车品牌价值评估标杆。问界的入选，打破了德系豪华品牌对该榜单的长期垄断，标志着中国高端新能源品牌在全球范围内实现了价值跃升。支撑这一地位的，是问界2025年累计交付超42万辆、仅46个月便突破百万辆的硬核成绩，其中问界M9稳居50万级销冠，成为中国品牌冲击高端的标杆。

2、全球唯一——“赛力斯汽车 | 华为”联合设计AITO问界

问界的“豪华”标签背后，是全球独一无二的跨界合作范式。2021年底，赛力斯与华为开展联合业务合作，开创了整车企业与ICT企业深度融合的全新范式。赛力斯方面，2025年研发投入达125.1亿元，研发人员超9000人，超级工厂实现3000余台机器人协同、关键工序100%自动化。华为方面，则从智能驾驶、智能座舱到营销服务深度赋能。2024年7月，赛力斯以25亿元收购华为持有的919项AITO问界商标，品牌完成“独立”。双方随即签订《进一步深化联合业务合作协议》，将联合设计、联合营销推向更深层次。这种“你中有我、我中有你”的合作模式，在全球汽车工业史上尚无先例——全球唯一赛力斯与华为联合设计是问界，这一定位本身就是问界区别于所有竞品的核心标签。

3、全球唯二华为引望智能合伙人

在资本层面，赛力斯与华为的绑定同样独一无二。2024年1月，华为成立深圳引望智能技术有限公司，将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合其中，目标直指“智能化时代的博世”。同年8月，赛力斯斥资115亿元购入引望10%股权，与阿维塔成为引望仅有的两家外部股东，也是全球唯二的华为引望智能合伙人。这一布局将双方从“业务合作”升级为“业务+股权”的全面绑定。赛力斯董事长张兴海表示，双方开启了“从1到N可持续发展的新起点”；华为轮值董事长徐直军则承诺，引望将为问界提供“更加可预测、可管理、可持续的技术和供应保障”。从技术使用者到资本共投者，问界的护城河进一步加宽。

4、全球数量最大的L3硬件预留预埋车队

当多数车企还在观望L3法规落地时，问界已悄然完成全球最大规模的L3硬件预埋布局。

2025年销售的问界M9/M8/M7，超过30万辆可以升级L3硬件及896线新一代双光路图像级激光雷达——这一核心技术在全球硬核到无与伦比。

2026年5月上市的全新一代问界M9，全系标配前向双冗余激光雷达与全向4颗固态激光雷达，共计6颗激光雷达，搭载华为乾崑智驾ADS 5系统，方向盘左侧那颗独立的L3启动键出厂即已就位。问界M9、M8全系标配L3硬件，M7、M6高配版标配L3硬件，构建起全球数量最大的L3硬件预留预埋车队。一旦法规放开，这些车辆通过OTA即可解锁高速L3功能，无需硬件改装。这种“硬件先行、软件待发”的战略，使问界在智能化竞赛中掌握了绝对主动权。当其他品牌还在为L3做技术储备时，问界的约百万L3车队已蓄势待发。

5、内外资本共振：赛力斯股价的A+H双面战场

然而，登峰之路从不平坦。2026年7月21日，赛力斯A股收报约55元，总市值962.82亿元；H股报收70港元附近，总市值约768亿港元，折合人民币约705亿元。A+H合计约1668亿元，较2025年9月历史高点对应的约3500亿元总市值，累计蒸发近2000亿元。7月21日，赛力斯股票港股768.22亿港元，蔚来963.18亿港元，小鹏992.65亿港元，理想1006亿港元。赛力斯A股较高点跌去约68%，H股较发行价131.5港元近乎腰斩，资本撤离意图清晰可见。市值腰斩的直接导火索是基本面急转直下——2026年上半年，赛力斯预计归母净利润亏损15亿至18亿元，其中第二季度单季净亏损达20亿元以上，而2025年同期尚为盈利状态。销量方面，2025年全年累计交付超42万辆的势头在2026年上半年骤然放缓，市场占有率被华为“智选车”阵营内部的分流效应持续稀释。

市值蒸发的本质，是资本市场对赛力斯定价逻辑的根本性重构。当华为的技术和渠道对所有合作伙伴开放，赛力斯的护城河何在？A+H双平台非但没有形成估值合力，反而在悲观预期下双向杀跌。从3500亿到不足1700亿，赛力斯用不到一年完成了一场资本层面的“压力测试”。

2026年，全新一代问界M9/M9 Ultimate领世加长版蝉联第三年50万级销冠，问界M9 Ultimate领世加长版新增60-80万级销冠。

2026款问界M8将开启小订，交付后，重回40万级销冠，没有竞品。

2026款问界M7 将于9月上市，在鸿蒙智行30万级SUV中，是唯一一款。

从全球豪华车十强到市值蒸发2000亿，问界与赛力斯正经历从“价值发现”到“价值重估”的阵痛。但品牌榜单上的位置不会说谎——问界已经站在了全球豪华品牌的行列之中。当内外资本合力将市值“打”回理性区间，问界需要用真正的产品竞争力和盈利韧性，重新回答那个价值2000亿的问题。登峰之路，从来都是越往上走，风越大。而真正的登峰者，从不因风大而止步。