暴跌80%，全球支付霸主要被卖了

跨境支付鼻祖陷入困局。

跨境支付鼻祖，要被卖了。

2026年2月24日，彭博社披露了一则重磅消息：全球支付巨头PayPal或将被收购。受此消息影响，PayPal股价当日应声大涨，两天内涨幅高达13%。

回望2021年，PayPal股价触及310美元历史高点、市值登顶超3600亿美元，此后一路陷入长期颓势，股价暴跌超80%。而此次收购传闻带动的股价反弹，也恰恰反映出资本市场早已对其独立发展的前景失去信心，反倒更期待其被收购重组。

如今这家市值仅剩约430亿美元的企业，一边面临着核心业务被苹果、谷歌等科技巨头挤压、利润不及华尔街预期的业绩困局，一边迎来了PE机构、行业竞争对手的收购邀约，旗下Venmo、Braintree等资产更是成为了多方争抢的“香饽饽”。

这家曾缔造出“PayPal Mafia”、改写硅谷科技版图的企业，从初创时的合并重组，到巅峰时成为全球支付霸主，再到如今的进退维谷，其发展轨迹不仅是一家企业的兴衰史，更折射出全球支付行业的重构。

PayPal的诞生，堪称硅谷创业故事的经典缩影。其背后诞生的“PayPal Mafia”，更是成为了影响全球科技界乃至政界的传奇存在。

PayPal的前身是两家同赛道的初创公司：1998年，彼得·蒂尔、马克斯·莱夫钦创办Confinity，一开始主打掌上设备的移动支付；1999年3月，埃隆·马斯克创立X.com，聚焦全流程网络金融服务，核心做网上银行点对点资金转账。

两家公司在数字支付赛道展开了激烈竞争，都靠高额补贴抢占用户，而Confinity因为绑定eBay平台、大幅提升交易效率，成了当时的竞争优势方。

迫于竞争压力，2000年3月X.com与Confinity正式合并。马斯克出任新公司CEO，但因经营理念过于激进，加上公司合并后技术故障、管理混乱等问题频发，合并后的第六个月，马斯克被董事会罢免，彼得·蒂尔接任CEO，上任后第一件事就是将公司正式更名为PayPal，核心业务聚焦在线支付，凭借便捷的点对点转账功能，迅速成为了eBay等跨境电商平台的主流支付工具。

2002年，PayPal在纳斯达克上市，同年就被eBay以15亿美元收购，马斯克作为大股东套现约1.8亿美元。这次收购为PayPal带来了更广阔的市场渠道，却也因为eBay的传统管理文化和PayPal的硅谷创新文化相悖、管理层战略分歧严重，埋下了人才流失的隐患。被收购后的四年里，许多核心员工纷纷出走，寻求自主发展。

这些离开的PayPal核心成员，几乎个个成为了硅谷乃至全球科技界的中坚力量，他们创办的企业覆盖了社交、电商、航天、金融科技等多个领域，彻底改写了全球科技版图，这一群体也被称作“PayPal Mafia”（Paypal帮）。

- 埃隆·马斯克（Elon Musk，X.com创始人）：后续创办SpaceX、特斯拉、xAI，收购推特并更名为X，2026年身家破8000亿美元，刷新世界首富纪录；

- 彼得·蒂尔（Peter Thiel，PayPal联合创始人、前CEO）：离开后创立大数据公司Palantir，是Facebook首个外部投资者，创办的Founders Fund跻身硅谷顶级风投机构；

- 马克斯·莱夫钦（Max Levchin，PayPal联合创始人、前首席技术官）：先后创办个人媒体分享公司Slide、金融科技公司Affirm，深耕先买后付赛道并成为该领域头部玩家；

- 史蒂夫·陈、查德·赫利、贾韦德·卡里姆（Steve Chen，Chad Hurley，Jawed Karim，PayPal前员工）：联手创立YouTube，后被谷歌收购，成为全球最大视频平台；

- 里德·霍夫曼（Reid Hoffman，PayPal前执行副总裁）：创办LinkedIn（领英），成为全球职业社交领域标杆，后被微软收购；

- 杰里米·斯托普尔曼（Jeremy Stoppelman，PayPal前工程副总裁）以及拉塞尔·西蒙斯（Russel Simmons，PayPal前软件工程师）：创立美国本地生活点评巨头Yelp，成为该赛道的核心代表企业；

“PayPal Mafia”的影响力还延伸到了美国政界。

2024年特朗普赢得美国总统大选后，这一群体成了其政府的核心智囊团：马斯克出任美国政府效率部（DOGE）负责人兼特朗普高级顾问，尽管后续二人因政策分歧公开意见不合；大卫·萨克斯被任命为白宫AI和加密货币事务专员；彼得·蒂尔的门生JD·万斯当选美国副总统，蒂尔本人也带领Palantir与美国政府效率部展开深度合作。外媒也因此戏称，“PayPal Mafia”已然“接管美国政府”。这一群体的崛起，也让PayPal的创业故事成为硅谷乃至全球商业史上的独特现象。

“PayPal Mafia”的成功，使其成为了硅谷创业精神的象征。

这也是全球科技产业发展中的普遍现象——国内外的诸多头部科技企业都催生出了属于自己的“创业圈层”。

字节跳动凭借短视频、算法推荐的核心基因，培养出大批兼具产品思维与运营能力的创业者，这些“字节系”人才在直播电商、企业服务、人工智能等赛道持续创业，形成了极具活力的创业集群；

商汤科技作为国内AI领域的头部企业，离职的员工纷纷扎根计算机视觉、大模型、3D 技术等AI细分赛道创业，成为了国内AI创新的重要力量；

阿里、腾讯等互联网巨头也各自孕育出专属创业圈层，在电商、云计算、社交科技等领域延续着创新活力。

硅谷的谷歌、Facebook等科技巨头同样如此，走出来的核心员工在人工智能、社交产品、云计算等赛道持续创业，不断推动硅谷乃至全球的科技突破。

这种“母体孵化，生态共生”的模式，也成为了科技产业持续迭代、不断创新的重要推动力。

从2021年的市值巅峰到2026年的收购传闻，PayPal在五年时间里经历了断崖式的衰落。

股价暴跌超80%的背后，是业绩承压、业务遇阻、战略失焦等多重问题的集中爆发，而宏观经济环境的变化和行业竞争的加剧，更是让这家老牌支付巨头的处境雪上加霜。

2021年中期，受益于新冠疫情后全球数字支付需求的暴涨，PayPal的股价创下历史新高，成为全球市值最高的支付企业之一。但好景不长，从2021年下半年开始，PayPal股价就进入了持续下跌的通道。截至2026年2月，股价较巅峰时期暴跌超80%，市值仅剩约430亿美元，较巅峰时期缩水超3000亿美元。

2026年2月的收购传闻，使其股价迎来了短暂反弹，盘中一度大涨超9%，最终收涨超5%，但这一反弹并未改变其长期下跌的趋势，反而凸显出资本市场对其独立发展的信心不足。

业绩持续承压，是PayPal股价下跌的核心原因。这背后是宏观经济环境对消费市场的冲击。全球范围内的高利率、持续走高的生活成本，使民众的消费意愿持续走低，直接导致了零售消费的下滑，而作为零售支付的主要渠道，PayPal的交易规模和收入也受到了直接影响。

此外，新冠疫情带来的线上支付红利逐步消退，也是PayPal业绩增长放缓的重要原因。疫情期间消费者被迫转向线上消费，推动了PayPal的快速发展，但疫情后线下消费复苏，其增长动力也随之减弱，即便公司推出了多年的转型计划，也未能成功延续疫情期间的增长势头。

业务布局的短板，更是让PayPal在行业竞争中节节败退。

即便PayPal推出了稳定币PYUSD、布局区块链加密支付等下一代支付业务，试图抢占技术风口，但相关业务落地场景有限、商业化进展缓慢，未能成为扭转颓势的新增长引擎。

作为全球老牌支付巨头，PayPal的核心业务包括全球在线支付、跨境支付、社交支付平台Venmo，以及企业级支付处理器Braintree，其中全球在线支付和跨境支付是其传统优势业务，Venmo则是其布局美国本土社交支付赛道的核心抓手，Braintree主要为中小企业和大型商户提供支付解决方案，服务包括信用卡支付、移动支付等。

但在如今的支付市场，这些业务都面临着严峻的竞争：在核心的在线支付领域，苹果、谷歌等科技巨头凭借着硬件生态的优势，推出了Apple Pay、Google Pay等支付工具，直接嵌入手机系统，用户体验更便捷，且依托于苹果、谷歌的海量用户基础，迅速抢占市场份额，成为PayPal最主要的竞争对手；

而在社交支付领域，Venmo虽然成为了美国主流的社交支付平台，但其变现效率始终不及华尔街预期——尽管公司尝试通过广告、金融服务等方式变现，但受制于美国的金融监管和用户习惯，其商业化进程缓慢；Braintree虽然在企业支付领域占据一定市场份额，但也面临着Stripe等新兴金融科技企业的冲击，市场份额不断被挤压。

管理层的战略失焦和换帅风波，也进一步加剧了PayPal的发展困境。

2026年2月，PayPal宣布解雇CEO亚历克斯·克里斯，任命公司董事恩里克·洛雷斯为新任总裁兼CEO，而亚历克斯·克里斯上任的初衷，本是带领PayPal走出增长放缓的困境，应对日益激烈的行业竞争，但PayPal董事会认为，其在任期间的战略执行速度和变革力度，未能达到预期。

新任CEO恩里克·洛雷斯的背景也引发了资本市场的热议。其此前曾任惠普CEO，主导了惠普和慧与的拆分，拥有丰富的企业拆分和管理经验，但缺乏支付行业的运营经验。这让市场纷纷猜测，PayPal的董事会可能有意推动公司的业务分拆，而Venmo和Braintree成为了最有可能被分拆的资产。

根据彭博社的报道，PayPal已经收到了多个潜在买家的主动收购意向，并与多家银行进行了沟通，其中至少有一家大型行业竞争对手有意收购整个公司，而部分买家则仅对其旗下的Venmo、Braintree等优质资产感兴趣。不过目前买家的兴趣仍处于初步阶段，尚未形成实质性的收购方案，PayPal方面也拒绝对此置评。

从潜在买家来看，伯恩斯坦的分析师认为，PE私募股权基金是最有可能收购整个PayPal的主体，原因在于PayPal拥有健康的资产负债表，具备较高的财务运作空间；

而埃隆·马斯克等PayPal创始人，虽然被认为是潜在买家，但受制于流动性约束，收购可能性较低；

苹果、谷歌等科技巨头虽然对PayPal的业务有战略需求，但出于反垄断监管的考虑，或许难以实现对PayPal的整体收购。

而对于Venmo和Braintree等资产，美国运通、摩根大通等传统金融机构成为了潜在的争抢者，摩根大通更被认为是Braintree的理想接盘方。

PayPal的收购传闻并非个例，而是全球支付行业重构的缩影。

当前全球支付领域呈现多极竞争格局：

传统卡组织Visa、Mastercard牢牢把控底层支付通道的核心地位；

Apple Pay、Google Pay、亚马逊支付等科技巨头依托硬件与生态优势，持续挤压线下消费、线上电商等全场景支付市场；

Stripe等新兴金融科技企业则在B端企业支付领域快速崛起；

支付宝、微信支付凭借中国本土生态壁垒跻身全球第三方支付头部阵营，正加速向东南亚、欧洲等海外市场渗透；

而PayPal作为覆盖跨境支付、本土线上支付、社交支付（Venmo）、企业收单的老牌综合支付平台，既面临科技巨头的场景冲击，又受新兴玩家与中资头部支付机构的双向分流，行业话语权持续下滑，也推动了全球支付行业进入并购整合的新阶段。

跨境支付作为行业核心增量赛道，正借数字经济与全球化浪潮实现快速发展，技术与政策双轮驱动，行业效率升级。

在此背景下，中国支付行业迎来了全球化发展的黄金期：政策层面，跨境电商综试区持续扩容、外汇监管流程不断优化，叠加数字人民币跨境应用试点稳步推进，为本土支付机构出海扫清障碍；市场层面，中国跨境电商出口规模持续增长，企业出海需求攀升，催生海量支付服务需求。

目前中国支付机构也已形成多元竞争格局，连连支付、PingPong等持牌玩家凭借全链路跨境服务占据主流市场，支付宝、微信支付则依托技术与品牌优势深化海外布局。

本土机构既凭借对中国出海企业需求的深度理解，挤压PayPal等国际巨头的在华市场份额，又通过加快海外合规建设与支付网络布局，成为了全球支付全场景竞争中不可忽视的力量。

PayPal的起落，是全球支付行业从增量狂奔到存量博弈的真实写照。

这家定义了第三方支付雏形的行业先驱，因战略失焦、生态构建滞后，在行业变革中跌落至被收购的边缘，也印证了支付行业没有永恒的先发优势，唯有紧跟趋势、深耕创新与生态，才能抵御竞争与周期冲击。

PayPal的困局，更是全球支付赛道并购整合、格局重构的信号。如今的支付行业已是传统卡组织、科技巨头、新兴金融科技企业的多方角力，合规、技术、生态成为了核心竞争力。

对于出海的中国支付机构而言，PayPal的沉浮既是前车之鉴，也带来了全新的发展机遇。依托跨境电商的产业红利与数字技术支撑，连连支付、PingPong等持牌机构，以及支付宝、微信支付等头部平台，已逐步跻身全球支付赛场，而海外合规适配、本土市场融合，仍是其全球化路上的核心课题。

在全球支付行业的新格局中，中国支付机构正从市场参与者，稳步向规则共建者进阶。